Харьковский форум
 
 
 
 
 
 
 
 


Вернуться   Харьковский форум > Новости. Политика. История > Новости в Харькове, Украине и за рубежом > РБК

РБК РосБизнесКонсалтинг — ведущая российская компания в сферах масс-медиа и информационных технологий

Ответ
 
Опции темы Поиск в этой теме Опции просмотра
Старый 23.05.2016, 18:40   #1
РБК (ТС)
 
Аватар для РБК
 
Регистрация: 28.01.2016
Сообщений: 22,497
РБК на пути к лучшему; 2%РБК на пути к лучшему, 2%РБК на пути к лучшему, 2%

Евробонды для своих: как Россия планирует привлечь $ 3 млрд

Фото: Ferdinand Ostrop/AP


Минфин объявил о размещении долларовых еврооблигаций. Эксперты полагают, что спрос на суверенные бумаги будет высоким, а покупателями в основном станут российские инвесторы

В понедельник, 23 мая, Россия объявила о размещении на международном рынке еврооблигаций. «Выпуск осуществляется согласно программе внешних заимствований в соответствии с законом о бюджете на текущий год», — говорится в официальном сообщении Минфина. Организатором назначен «ВТБ Капитал».

Зачем Минфину занимать в долларах?

В начале февраля замглавы Минфина Сергей Сторчак сообщил, что Россия намерена вернуться на международный рынок заимствований. «Наверное, все-таки будем готовить выпуск», — сказал он. Чуть ранее в январе он говорил, что внешних государственных займов не будет, пока в отношении России действуют санкции. «Ограничения не сняты — какой смысл? Зачем напрасный труд?» — заявлял он тогда.

Минфин сообщил, что направил заявки 25 зарубежным банкам на размещение суверенных еврооблигаций. В частности, запросы получили Barclays, BNP Paribas, Bank of America Merrill Lynch, Bank of China, Wells Fargo, Goldman Sachs, J.P. Morgan и другие. Также предложения получили три российских банка: ​ «ВТБ Капитал», Газпромбанк, Sberbank CIB. Однако никто из иностранных банков не согласился участвовать в размещении, сославшись на рекомендации властей США и Европейского союза.

Главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитал» Олег Кузмин говорит, что размещение евробондов для Минфина — своеобразный тест. «Минфин проверяет возможность занять на международных рынках. Это дополнительная опция вместе с размещением ОФЗ», — говорит он. По мнению эксперта, если будет потрачен Резервный фонд, то финансировать дефицит бюджета правительству придется за счет выпуска облигаций. «В этом случае понимание, что можно занимать на Западе, несмотря на санкции, может оказаться очень полезным», — отмечает Кузмин.

Источник в Минфине подтвердил, что размещение евробондов проводится, чтобы «пощупать рынок». «Для компаний это может быть ориентиром доходности», — сказал он.

Почему сейчас?

«Момент для размещения сейчас очень удачный. Российские бумаги торгуются на минимумах с марта 2014 года, когда был присоединен Крым и были введены санкции», — говорит глава трейдинга «Атона» Ярослав Подсеваткин. В частности, суверенные еврооблигации с погашением в 2013 году торгуются с доходностью 3,94%. В марте 2014 года доходность по этим бумагам была на уровне 4,5% годовых. По словам Подсеваткина, Россия давно не занимала в валюте, а у банков накопилось достаточно много долларовой ликвидности. «Поэтому спрос на евробонды будет высоким», — уверен он.

В последний раз Россия занимала на международных рынках в сентябре 2013 года, когда продала бумаги на $6 млрд с погашением в 2019, 2023 и 2043 годах.

По словам аналитика Sberbank CIB Алексея Булгакова, в конце 2015 года инвесторы активно распродавали бумаги эмитентов развивающихся рынков, ожидая дальнейшего ухудшения экономики, но с начала года они снова стали покупать бумаги на фоне повышения цен на нефть. По оценкам Sberbank CIB, около 60–70% держателей российских бумаг с погашением до пяти лет — банки и частные инвесторы из России. «Объем депозитов в банковской системе растет, а кредитование сокращается, что приводит к увеличению ликвидности в системе и падению ставок по депозитам. На этом фоне валютные еврооблигации по сравнению с валютными депозитами являются привлекательным активом для многих локальных инвесторов», — говорил аналитик в апреле.

На каких условиях займет Россия?

Источник РБК в инвесткомпании, которая планирует участвовать в покупке евробондов, рассказал, что «ВТБ Капитал» рассчитывает разместить около $1 млрд. евробондов. Эту информацию подтвердил источник еще в одной инвесткомпании. Источник в одном из госбанков не исключает, что «ВТБ Капитал» может попробовать разместить весь объем запланированных на этот год Минфином евробондов — $3 млрд. «Спрос на валютные облигации российских эмитентов сейчас повышенный», — отмечает он.

Ориентир доходности евробондов Минфина составляет 4,65–4,9%.​ Россия собирается предложить ставки, соответствующие рыночным уровням, говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. «Доходности аналогичного выпуска Russia 2028 составляют 4,75%, но доходности этого выпуска заметно выше общей кривой доходности евробондов России на 50 б.п. И если все же ориентироваться на общую кривую доходности, можно даже сказать, что Россия предлагает для инвесторов хорошую премию», — говорит Порывай.

Несмотря на то, что санкции США и ЕС не распространяются на российские госзаимствования, условия выпуска содержат три особых положения, связанные с западными санкциями. Во-первых, обслуживать бумаги будет Национальный расчетный депозитарий (НРД)  — отечественный центральный депозитарий, а не европейские клиринговые системы Euroclear и Clearstream. Инвесторы не смогут держать бумаги через Euroclear и Clearstream, пока те не примут соответствующего решения, предупреждает Минфин в проспекте эмиссии. В апреле Reuters сообщал, что Euroclear и Clearstream отказались обслуживать эти евробонды из-за опасений нарушить предписания властей США и ЕС относительно соблюдения санкций.

Кроме того, условия бумаг предусматривают возможность выплат инвесторам не в долларах, а в других валютах — фунтах стерлингов, евро или швейцарских франках. «На платежи по облигациям могут повлиять геополитические события, и если платеж в долларах станет невозможен, предусмотрены выплаты в альтернативных валютах», — говорится в разделе «Факторы риска». Ранее источники Reuters и РБК сообщали, что западные банки, вовлеченные в организацию размещения, советовали Минфину не номинировать бумаги в долларах, поскольку любые долларовые платежи проходят через финансовую систему США и существует риск блокировки таких платежей из-за санкций. Организаторы рассматривали варианты с размещением бумаг в швейцарских франках, китайских юанях или евро.
Наконец, третье положение, которого никогда до этого не было в российских суверенных выпусках, — обязательство России не использовать поступления от выпуска способом, нарушающим санкции США или Евросоюза. Как писал РБК, на этой оговорке настаивали банки, участвовавшие в переговорах по организации выпуска, поскольку хотели от России формальных гарантий того, что средства не будут перенаправлены компаниям или лицам под санкциями. Минфин пошел на эту уступку, прописав в проспекте евробондов, что «привлеченные денежные средства не будут направлены на деятельность, которая была бы запрещена для граждан и компаний США или Евросоюза в рамках соответствующих санкционных законов или директив».

Будет ли размещение успешным?

С точки зрения текущего внешнего долга, объем которого, по словам Олега Кузмина из «Ренессанс Капитала», на 1 апреля 2016 года составлял $31 млрд. ($12 приходилось на бумаги в иностранной валюте), размещение евробондов на $1 млрд. не выглядит значительным. «Думаю, что продать такой объем бумаг в условиях повышенного спроса со стороны инвесторов, будет несложно», — считает аналитик УК «Альфа Капитал» Владимир Брагин. По его словам, повышенный спрос связан с тем, что давно не размещались качественные эмитенты из России. «За последние пару лет рынок российских евробондов сжался на 20%», — комментирует он.

Размещение евробондов Минфина может оказаться удачным на волне спроса на бумаги российских эмитентов. В марте-апреле на рынке произошло несколько размещений. В частности, свои пятилетние евробонды на $350 млн разместил ведущий оператор контейнерных терминалов в России — компания Global Ports. Спрос инвесторов в несколько раз превысил предложение. Кроме того, 11 апреля закрыл сделку инвестбанк «Ренессанс Капитал», разместив пятилетние евробонды на $200 млн под 9,5% годовых. В конце марта сделку по размещению трехлетних евробондов объемом в $150 млн. закрыл Бинбанк. По информации банка, покупателями облигаций выступили инвесторы из Гонконга, Сингапура, Цюриха, Женевы и Лондона. В середине марта евробонды на 500 млн швейцарских франков разместил «Газпром». При этом, организатор — банк UBS также отмечал повышеный спрос на бумаги, инвесторы прислали заявки почти на 2 млрд швейцарских франков.

«Если бы размещение происходило в условиях отсутствия санкций, то продать бонды на $3 млрд. для Минфина было бы несложно», — говорит ведущий аналитик Промсвязьбанка Дмитроий Грицкевич. По его словам, в текущей ситуации спрос может быть ограниченным, особенно со стороны иностранных инвесторов. «Видимо, поэтому организаторы планируют пока попробовать разместить меньшую по объему сумму, чтобы оценить уровень спроса», — предположил он.

Кто может купить российские евробонды?

«Скорее всего, в размещении будут активное участие принимать российские инвесторы, те же банки, которым нужно куда-то вкладывать валютные средства», — считает Подсеваткин. По его словам, в пользу этой версии говорит то, что сделка проводится через Национальный расчетный депозитарий. Для иностранцев, покупка российских бумаг через НРД — более сложный в техническом отношении процесс, чем покупка бумаг через Clearstream и Euroclear, отмечает трейдер. «Учитывая большой объем валютной ликвидности, скопившейся у банков, они легко выкупят этот выпуск», — констатирует Порывай, отмечая, что американцы и европейцы не будут нарушать неформальные ограничения своих регуляторов ради этого выпуска.

Брагин тоже считает, что инвесторами, скорее всего, станут российские банки и инвестфонды. «Для иностранных инвесторов это очень привлекательные бумаги по  соотношению «риск/доходность», отмечает аналитик, однако он также не исключает, что из-за рисков санкций участие западных игроков будет ограниченым. «Но потом российские бумаги могут попадать к иностранным банкам и фондам через вторичный рынок», — говорит Брагин.

Размещение Минфином евробондов может оказать давление на рубль, предупреждает Порывай: «Минфин по сути заберет доллары не у иностранных инвесторов, а из российской системы, понесет их в ЦБ, который взамен напечатает рубли (через счета в ЦБ, как это сейчас происходит при расходовании Резервного фонда). В итоге долларов в системе станет меньше, а рублей больше». Если бы доллары при размещении притекали из внешних рынков, это бы, наоборот, укрепило рубль, поясняет он. Ранее министр финансов России Антон Силуанов говорил, что Россия может отказаться от размещения евробондов, чтобы предотвратить чрезмерное укрепление рубля: «Рубль укрепляется в связи с тем, что цены на нефть растут, и дополнительный приток капитала в виде размещения евробондов повлияет только на укрепление курса рубля. Нужно нам это? Мы считаем, что особо не нужно», — говорил чиновник. 

Let's block ads! (Why?)


Источник: rbc.ru
РБК вне форума   Ответить с цитированием

После регистрации, данная реклама будет скрыта от просмотра.


Ответ

Нижняя навигация
Вернуться   Харьковский форум > Новости. Политика. История > Новости в Харькове, Украине и за рубежом > РБК


Опции темы Поиск в этой теме
Поиск в этой теме:

Расширенный поиск
Опции просмотра

Ваши права в разделе
Вы не можете создавать новые темы
Вы не можете отвечать в темах
Вы не можете прикреплять вложения
Вы не можете редактировать свои сообщения

BB коды Вкл.
Смайлы Вкл.
[IMG] код Вкл.
HTML код Выкл.

Быстрый переход



Текущее время: 23:33. Часовой пояс GMT +3.


Powered by vBulletin® Version 3.8.7
Copyright ©2000 - 2016, vBulletin Solutions, Inc. Перевод: zCarot
Copyright © 2014 - 2016 Kharkovforums

Рейтинг@Mail.ru Яндекс.Метрика
Время генерации страницы 0.08237 секунды с 8 запросами