PDA

Просмотр полной версии : Алкогольный холдинг Рустама Тарико допустил дефолт


РБК
29.06.2016, 17:50
http://s.rbk.ru/v7_top_static/current/images/social-icon.png
Компания Roust Trading Limited, объединяющая алкогольные активы Рустама Тарико, допустила дефолт по облигациям на $37 млн

В конце мая компания Roust Trading Limited не смогла погасить трехлетние облигации, выпущенным в марте 2013 года, и назначенные к погашению 31 мая 2016 года. Компания не выплатила держателям бондов $37 млн.

За четыре дня до дефолта, 27 мая, компания предложила инвесторам одобрить план реструктуризации, следует из информации, опубликованной в терминале Bloomberg (http://www.bloomberg.com/). «Речь идет об обычной рыночной сделке по продлению срока погашения небольшого транша облигаций с выплатой комиссии», — говорит официальный представитель холдинга «Русский cтандарт» Олег Егоров. Источник, знакомый с ходом переговоров, рассказал РБК, что реструктуризация предполагает пролонгацию бумаг до конца ноября, после чего они будут погашены.

«Держателям облигаций, которые проголосовали за продление, выплачивается комиссия в размере 0,5% (на каждую $1000 номинала облигаций выплачивается $50)», — говорит Егоров. По его словам, за продление срока погашения облигаций уже проголосовало более 90% держателей, и сделка находится в стадии закрытия.

В отчетности (http://www.roust.com/uploads/investor-relations/ROUST_CORP_10Q_2016Q1_FINAL.pdf) за первый квартал 2016 года Roust предупреждал инвесторов о том, что может попросить о реструктуризации долгов. «Если мы будем не в состоянии обслуживать свой долг или столкнемся со значительным снижением ликвидности, мы будем вынуждены сократить или отсрочить запланированные капитальные расходы, продать активы, реструктурировать или рефинансировать свой долг или искать дополнительный акционерный капитал», — говорится в документе.

Облигации, о которых идет речь, достались Тарико в наследство от польского алкогольного холдинга Central European Distribution Corporation (CEDC), который российский миллиардер поглотил в 2013 году, став вторым крупнейшим производителем водки в мире после британской Diageo. CEDC тогда находилась в преддефолтном состоянии и не могла выплатить держателям облигаций $1,3 млрд, которые заняла для экспансии на российский рынок. Тарико, приобретая холдинг, рассчитался с частью держателей бумаг, выплатив $172 млн наличными, а остальную сумму долга выдал новыми бумагами — кредитными нотами с погашением в 2016 и 2018 году. Сейчас долг Roust Corporation по кредитным нотам составляет почти $750 млн, из них $718 нужно будет погасить в 2018 году.

В середине января Roust Corporation разослала инвесторам письмо, в котором попросила держателей облигаций на $750 млн раскрыть свои позиции (есть у РБК). Агентом компании выступила Orient Capital, которая занималась реструктуризацией бондов банка «Русский стандарт».

Это не первая реструктуризация облигаций в компаниях Рустама Тарико. В октябре 2015 года банк «Русский стандарт» направил держателям субординированных еврооблигаций на $550 млн предложение по их реструктуризации. Тарико выплатил инвесторам 18% долга наличными, а на остальную сумму выпустил новые бумаги с купоном 13%, который будет выплачиваться наличными только после того, как «Русский стандарт» начнет приносить прибыль на протяжении двух кварталов подряд по международным стандартам отчетности и/или не начнет выплачивать дивиденды. До этого невыплаченные купоны будут увеличивать тело долга (если банк год не выплачивает купоны, то каждые $100 долга увеличиваются до $113 к погашению). В качестве обеспечения новых еврооблигаций Тарико готов предложить 49% акций «Русского стандарта».

Недостаток кэша

В презентации для инвесторов (http://www.roust.com/uploads/investor-relations/Q1%202016.pdf), подготовленной алкогольным холдингом Тарико по итогам первого квартала 2016 года, компания указывала на «форс-мажорные обстоятельства», которые привели к тому, что операционный денежный поток оказался ниже оптимального уровня: покупательная способность россиян упала, выросла стоимость финансирования со стороны российских банков, основной конкурент — Status Group — увеличила продажи водки по минимальной цене в 185 руб., а кроме того российская водка была запрещена на Украине.

По итогам первого квартала Roust получил убыток $16,7 млн (против убытка $18,6 млн за аналогичный период 2015 года). Выручка группы сократилась на 7% по отношению к первому кварталу 2014 года и на 20% по отношению к докризисному 2013 году до $265 млн. Общий долг компании на 31 марта составлял $937,7 млн., что почти в 11 раз больше, чем EBITDA холдинга за 2015 год.

Возможность обслуживать долг, рефинансировать его, а также инвестировать в развитие зависит от способности Roust генерировать денежный поток, на который «оказывают существенное давление» «негативная ситуация» в России и на Украине и девальвация рубля, говорится в отчетности. В первом квартале 2016 года компания сумела сгенерировать операционный денежный поток в $18,1 млн, но сумма денежных средств компании на конец периода составили всего $8,9 млн. (против $35 млн в начале 2015 года). Часть средств была потрачена на инвестиции и выплату долга.

Водка в капитале банка

Часть алкогольных активов Тарико в прошлом году перешла в собственность принадлежащего ему банка «Русский стандарт». В июне 2015 года банк за счет собственных средств купил акции алкогольной компании, а вырученные от продажи акций деньги акционер внес в банк в качестве безвозмездной помощи, таким образом увеличив базовый капитал.

Похожую операцию акционер повторно совершил в сентябре, когда «Русский стандарт» купил у Roust Trading Ltd (объединяет алкогольные активы Тарико) 23% за 9,35 млрд руб. уставного капитала компании «Русский стандарт водка» (производитель водки «Русский стандарт» и владелец одноименного бренда).

Тогда банк остро нуждался в базовом капитале: в 2014 году и в первом квартале 2015 года «Русский стандарт» показывал рекордные убытки в 15,9 млрд руб. и 16 млрд руб. соответственно, в результате чего его показатель капитала по МСФО обнулился. Убытки ударили по достаточности базового капитала, избежать нарушения нормативов удалось только за счет реструктуризации субординированных облигаций банка, благодаря которой по итогам 2015 года «Русский стандарт» смог получить прибыль 16,5 млрд руб.

В 2016 году «Русский стандарт» вернулся к убыткам, потеряв за первый квартал 2,3 млрд руб. При этом доля просроченных кредитов в портфеле «Русского стандарта» превысила 40%, следует из баланса банка на 1 марта.

Реструктуризация облигаций алкогольной компании не окажет никакого влияния ни на Банк «Русский Стандарт», ни на компании алкогольной группы Рустама Тарико, утверждает Егоров.

CEDC была основана американским предпринимателем Уильямом Кери и до 2008 года специализировалась на дистрибуции пива и алкогольных напитков в странах Восточной Европы — главным образом в Польше, где находилась штаб квартира. Незадолго до кризиса 2008 года компания начала экспансию на российский рынок — в 2008-2009 годах она на пике цены приобрела ГК «Русский алкоголь» Сергея Генералова (четыре завода в России, бренды «Зеленая марка», «Талка» и др), Parliament Group Сергея Куприянова (одноименная водка «Парламент») и дистрибутора вин Whitehall Марка Кауфмана. Все эти поглощения обошлись CEDC в $1,3 млрд, которые Кери получил на открытом рынке, продав три выпуска кредитных нот с погашением в 2013 и 2016 годах.

Этот долг оказался неподъемным — продажи водки CEDC после покупки российских активов начали падать. В 2010 году CEDC впервые зафиксировала чистый убыток в $104,78 млн. По итогам 2011 году он составил уже $1,3 млрд, при выручке $878 млн. В 2012 году на конференс-колл Кери заявил, что у компании нет ресурсов для погашения первого выпуска кредитных нот на $310 млн в марте 2013 года.

Рустам Тарико, который ноябре 2011 года приобрел 9,9% компании CEDC за $25 млн., вступил в переговоры об увеличении своей доли в компании.

Владельцы кредитных нот выпуска с погашением в 2016 году получили в сумме $172 млн деньгами и $650 млн новыми нотами с погашением в 2018 году (это покрыло 83,7% общего объема их прав требований размером в $982,2 млн). Держатели дефолтного выпуска на $310 с погашением в 2013 году, получили $25 млн наличными и $30 млн облигациями Roust Trading с погашением в 2016 году. В результате кредиторы потеряли $665,2 млн — они были списаны с баланса при реорганизации через банкротство. Общие инвестиции Тарико в поглощение CEDC долги составили более $420 млн.

Разросшаяся компания продолжала генерить убыток: по итогам 2014 года он составил $114,8 млн, в 2015 году — $53,3 млн.

 
Let's block ads! (https://blockads.fivefilters.org) (Why?) (https://github.com/fivefilters/block-ads/wiki/There-are-no-acceptable-ads)


Источник: rbc.ru (http://www.rbc.ru)